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东莞控股2011年中报点:主营业绩大幅增长,投资收益锦上添花

发布时间:2011-08-31    研究机构:中信证券

主营收入同比增长近两成,业绩同比增长超三成,符合预期。2011年上半年,尽管收费车流量同比增速较去年放缓,但仍达到2097.67万车次,同比增长16.31%。公司实现营业收入3.41亿元,同比增长18.67%;营业利润和归属于母公司净利润分别达到2.64亿元和2.18亿元,分别同比增长30.99%和30.44%。对应稀释EPS为0.21元,业绩同比增超三成,基本符合我们预期。预计下半年车流量和通行费收入保持快速增长,但增速将有所放缓。

莞深高速三期增幅最大,主营业务毛利率明显提升。报告期内,公司旗下三条高速路段收入均保持快速增长,其中莞深高速一二期收入占通行费总收入的85%,同比增长17.84%;莞深高速三期东湖段收入增幅增大,同比增长达44.86%。当期公司营业成本同比仅增长8.6%,远低于收入增速,由此主营业务毛利率有明显提升,同比上升3个百分点。公司暂无重大资本性支出,未来财务费用将保持稳定。

投资收益大幅增长,贡献近三成净利润。报告期内公司实现投资收益7,223万元,同比增长43.68%。投资收益大幅增长,贡献27%的净利润。公司投资收益主要来自广东虎门大桥有限公司和东莞证券。公司在广东虎门占有11.11%股权,当期确认投资收益3,565万元;公司占东莞证券20%股权当期确认投资收益2,936万元。

风险因素:高速公路收费标准下调;流行疾病、地理灾害等突发性事件。

盈利预测、估值及投资评级:预计公司2011/12/13年净利润为4.78/5.61/6.55亿元,摊薄的EPS为0.46/0.54/0.63元(2010年EPS为0.34元),当前股价对应的PE分别为11.4/9.7/8.3倍,2011年PB为1.7倍。预计未来公司主营业务将充分受益珠三角经济快速发展,车流量和收入将保持快速增长。综合DCF估值和PE估值,我们认为公司合理股价为5.60元,当前股价为5.25元,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称