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G东控 (000828):虎门大桥收益对公司业绩增长有限

发布时间:2006-08-08    研究机构:中投证券

半年度的统计数字来看,车流量仍呈现了增速放缓的趋势。2004年下半年东莞四条主干线改造使莞深一、二期车流量大幅增长,但随着改造道路完工通车,改造对车流量的诱增效应消失,加上2004年大幅增长后收入的基数较大,导致2005年增长放缓。莞深高速的半年度车流量增长速度从2004年中期的37.07%下滑到2005年底的21.08%。06年预计车流量增长幅度为15%左右。

  母公司东莞路桥总公司拥有虎门大桥10%的股权,预计路桥总公司将在2006年8月份将虎门大桥10%股权转让给东莞控股(000828)。该桥2006年预计全年收入将达到7.2亿元,净利润3亿元,公司实际年投资收益将为3000万元,07年以后每年投资收益在3600万元左右。松山湖立交改造工程将获得财政补贴2000-3000万元。

  按照我们对公司的盈利预测,06、07年公司的每股收益为0.254元和0.286元,以香港市场06年的动态市盈率为标准,则对应公司未来的目标价格区间为4.00-5.04元。DCF估值的每股价值为4.87元。目前的市价为3.75元,上涨空间不大,给予“观望”的评级。

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