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东莞控股:主业稳定_收购效果逐渐显现

发布时间:2009-03-23    研究机构:金元证券

公司08年全年实现营业收入4.3亿元,比去年同期下降12.24%;实现净利润2.16亿元,比去年同期下降13.60%,净利润1.84亿元,同比下降10.24%,每股收益0.1775元,净资产收益率6.91%。

受莞深高速一二期大修、经济紧缩诸多因素影响通行费收入下滑12.45%。由于莞深高速一二期大修工程施工,以及实施限速、禁止4.5吨及以上货车通行等交通管制措施的影响和珠三角经济下滑,2008年全线收费车流量2542.91万车次(2007年2676.75万车次),比去年同期下降5%;通行费收入4.28亿元(2007年4.89亿元),比去年同期下降12.45%。但在下半年大修完成之后,通行费下滑态势明显放缓。大车减少和地方路段分流使得收费额下降幅度大于车流量降幅。

成本费用控制良好,大修开支仅占预算的59.88%,运营成本同比节约1135万元。08年大修共计资本支出29,500万元,占投资估算的49.88%,公司通过加强内部管理,强化成本控制,健全预算机制,在大修工程完工路产折旧增加的情况下,营运成本相比2007年仍降低了1135万元。

持有虎门大桥11.11%股权,是良好的现金牛。2008年公司通过行使优先受让权增持虎门大桥1.11%的股权,共持有虎门大桥11.11%股权。08年虎门大桥实现营业收入10.02亿元,净利润6.39亿元。

公司确认虎门大桥公司投资收益4,013.10万元。此外,虎门大桥决定对2007及以前年度未分配利润进行分配,公司分得9,735.21万元,两项收入占到公司净利润的61%。

受让东莞证券20%股权,逐步形成多元化经营格局。2008年公司用37620万元收购城信电脑公司持有的东莞证券20%股权,目前股权过户手续正在办理中。东莞证券注册资本金55000万元,07年实现净利润109319万元,预计08、09年盈利10000万元分别40000万元。此外,公司还表明,在控制风险原则下,将积极开展多元化收购。

投资建议:随着莞深高速一二期大修完成,恢复双向六车道行驶,预计09年车流量同比将有5%诱增,此外09年底莞深三期通车接入广东省路网,也将带动莞深高速车流量显著增长,此外,东莞证券将给公司在未来2年带来年8000万左右的投资收益,我们预计2009年-2010年公司每股收益分别为0.30元和0.41元,动态市盈率16倍和11倍,我们给与短期增持和长期增持的评级。

申请时请注明股票名称