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东莞控股:上半年净利润增速有望达到30%

发布时间:2010-08-24    研究机构:国都证券

受益于断头路通车,通行费收入持续快速增长。2009年9月,莞深高速三期石碣段正式通车,困扰公司多年的断头路得到解决,莞深高速车流进入快速增长期,自2009年11月以来,公司月通行费平均增速超过30%,今年1-7月通行费收入平均同比增速达到35.8%,其中7月份单日通行费收入达到179.72万元,同比增长39.6%,创下历史新高。

公司毛利增速将会超过40%。根据我们测算,预计上半年公司实现通行费收入2.85亿元,同比增长35.3%,增速处于行业最高水平;前7个月通行费收入为2.83亿元,同比增长36.0%。公司成本主要包括折旧和摊销、工资、养护等,其中折旧采用车流量法,其他成本相对稳定,所以成本上涨幅度将小于收入增速,所以我们认为公司毛利率将会明显提升,我们预计公司毛利将同比增长40%以上。

东莞证券贡献投资收益将有所下降,拖累公司净利润增长。今日锦龙股份公布半年报,其持股40%的东莞证券贡献投资收益5310万元,据此估算东莞证券上半年净利润约为1.33亿元,对应公司持股20%贡献投资收益应该约为2655万元,去年同期东莞证券贡献投资收益3620万元,同比下降26.7%,并且去年上半年仅计入了二季度的投资收益。由于东莞证券利润来源主要依靠经纪业务和自营业务,受证券市场影响较大,今年上半年股市低迷,导致业绩不佳,从而拖累公司业绩增长。目前东莞证券处于快速扩张期,未来公司的盈利能力将进一步增强,并且有上市计划。

上半年净利润增速有望达到30%。根据我们测算,上半年公司归属母公司所有者净利润约为1.61亿元,同比增长29.1%,实现EPS0.16元。

其中投资收益4578万元,在公司净利润中占比为28.5%,与去年同期相比下降10.2%,是拖累公司净利润增长的主要原因。

维持公司“推荐-A”投资评级。公司业绩的不确定性主要体现在东莞证券贡献的投资收益上。我们预计公司2010-2012年每股收益为0.34元、0.45元、0.52元,对应2010-2012年动态市盈率为21.5倍、16.3倍、14.1倍,当前公司估值处于行业较高水平,大股东做大做强上市公司意图明确,并且我们看好公司参股金融企业的多元化发展模式,未来参股金融企业可能成为公司业绩的爆发点,因此维持“推荐-A”投资评级。

申请时请注明股票名称