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东莞控股:中期业绩符合预期,看好多元化发展路径

发布时间:2010-08-30    研究机构:国都证券

业绩符合预期。上半年公司实现营业收入2.88亿元,同比增长36.6%;营业利润2.01亿元,同比增长40.7%;归属母公司所有者净利润1.67亿元,同比增长34.3%;实现基本每股收益0.16元。公司业绩符合我们预期,我们在8月19日发布的报告中明确表示公司上半年每股收益有望达到0.16元。

断头路问题的解决是公司通行费增速明显超越行业的主要原因。公司主要经营莞深高速,收入来源主要为莞深高速通行费收入,上半年公司通行费收入达到2.83亿元,占公司营业收入的98%,同比增长35.6%。2009年9月,莞深高速石碣段正式通车,困扰公司车流增长的断头路问题得到彻底解决,公司车流增长进入快速增长期,这是公司车流增长大幅超越行业的最主要原因。同时,车流增长还受益于经济形势好转、乘用车保有量增长以及随着收入水平上升居民出行意愿增加等。

毛利率与去年同期相比提升3.4个百分点。上半年公司毛利率为64.8%,比去年同期提升了3.4个百分点,公司毛利同比增长44.1%,符合我们预期。由于公司营业成本主要折旧、摊销、工资、养护费用等,其中折旧随车流量增长,其他成本相对固定,因此公司毛利率明显提升。

东莞证券业绩低迷拖累投资收益增长。上半年,公司实现投资收益为5027万元,同比下降1.3%,占公司净利润的30.1%。报告期内,公司投资收益主要来源于东莞证券(持有20%股权)、虎门大桥(持有11.11%股权)、东莞信托(持有9%股权),分别贡献投资收益2311万元(同比下降36.2%)、2267万元(同比增长53.3%)、450万元(成本法,本期现金分红450万元)。上半年受股市低迷影响,东莞证券净利润大幅下降58.4%,贡献投资收益也明显下降,拖累公司净利润增长。

看好公司“收费路桥为主业,参股金融企业为辅”的发展模式。公司参与筹建松山湖小额贷款公司,注册资本为2亿元,公司作为主发起人之一持有20%股权,目前已经获得广东省金融服务办公室核准,正在办理开业手续。我们看好公司“收费路桥为主业,参股金融企业为辅”的发展模式,参股金融企业将成为公司业绩重要增长点。

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