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东莞控股:贯通效应明显上半年净利润同比增长34%

发布时间:2010-08-31    研究机构:天相投资

2010年上半年,公司实现营业收入2.88亿元,同比增长36.57%;实现营业利润2.01亿元,同比增长40.73%;实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比增长34.4%。基本每股收益0.16元,符合预期。

路网贯通推动路费收入快速增长,对业绩贡献在2010年得到充分体现。2009年8月,公司主营路产莞深高速三期北端东江大桥通车,实现贯通。上半年车流量增长21.62%;实现路费收入2.83亿元,同比增长35.79%。此外,由于本期公路业务收入增速35.79%超过其营业成本增速24.65%,推动当期公路业务毛利由上期的61.04%上升到64.24%。由于通车时间接近2009年底,路网效应带来的业绩提升将在2010年得到充分体现。

金融投资方向的多元化投资已经取得明显成效。为培育新的利润增长点,2007年公司选择以金融业为突破进行多元化。

目前主要持有20%东莞证券、11.11%虎门大桥、20%小额贷款公司、6%东莞信托和5%东莞村镇银行股权。东莞证券和虎门大桥在当期分别贡献投资收益2267万元和2311万元,分别占当期净利润的13.56%和13.83%。从其占比情况看,多元化投资对公司业绩提升效果明显。

投资收益同比减少71万元,小幅下降1.39%。本期由于证券市场回落,东莞证券业绩下降,其贡献的投资收益为2312万元,相对上期的3620万元减少1309万元,大幅下降36.16%。

而本期由于虎门大桥经营好转和东莞信托开始贡献收益,两者在本期贡献2267万元收益,同比增加1238万元。由于正反因素相互抵消,总体上看投资收益对本期业绩影响不大。鉴于东莞证券处于快速成长期,2010上半年为业绩低点,随着市场恢复,其贡献的额投资收益将对业绩具有明显的推动。

维持“增持”投资评级。首先,公司路产利用效率高,受益路网贯通,预计2010年将增长30%以上且比较明确;其次东莞证券处于快速成长期,上半年受证券市场回落影响,东莞证券仍实现净利1.33亿元,对公司业绩贡献明显。鉴于公司主业与投资业务协调的比较好,资产质量优异,股本规模适中,维持增持评级。

风险提示。梅观高速深圳段的扩建可能对公司旗下的莞深高速车流量带来负面影响。

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